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    news information

    25

    2013

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    結合央視節目看鋼鐵行業,不破不立,積極看待鋼聯在行業轉型中的機遇


      有關鋼鐵行業現狀無需贅言,如節目報道,2013年1-5月,全國重點鋼企粗鋼產量3.2億噸,同比增長8%,但銷售利潤率只有0.19%,43%的鋼廠虧損,鋼鐵企業的投資回報率已經低于活期存款利率。與此同時,大批鋼貿商歇業、倉庫空置,愁云密布。
     
      行業比較突出的問題是,原有信用體系崩潰后,對于從業者來說,首先思考的不是再能賺多少錢、需要多少成本,而是和誰做生意不會被騙。
     
      (1)形形色色的貿易商所給出的各種詢盤、倉庫給出的各種證明都難以讓人信任,在這樣的基礎上,如果是鋼廠直接把貨放在某個倉庫,相對而言可信度更高。
     
      (2)對于鋼廠而言,傳統的依靠貿易商倉單融資提供蓄水池的優勢早已不在,變成以銷定產,大鋼廠尚好,但中小鋼廠就迫切需要打開銷售渠道。
     
      此時上海鋼聯所從事的鋼廠現貨平臺,就是提供一個第三方的接入,鋼廠把貨放在鋼聯的平臺上,貿易商下單后,鋼聯指定鋼廠發貨給指定倉庫,同時監督該倉庫每天的進出庫狀態。在這個過程中,鋼聯把原本互不信任的幾方聯系在一起,通過自己的專業能力,遴選出真正需要交易的貿易商、可信的倉庫、物流和需要打開渠道的中小鋼廠接入,保證這一過程交易的安全性。
     
      鋼聯所在的事情并沒有獨家性,在整個貿易鏈環節中的鋼廠、倉儲、甚至是較大的貿易商都有可能從事類似的業務。但我們需要強調的是,在產業中的參與者不具備第三方的公正地位,其業務的出發點也是先把和自身環節相關的能力發揮到極致,屆時就會面臨比較大的瓶頸。
     
      鋼聯所做的事情也不會有市場想象的那么迅速,大宗商品的網上交易不比衣服食品,單筆交易價值極大且多數會配合融資過程,鋼聯較小的規模和風險控制意識一定不允許這項業務的擴張速度超出自身管理能力范疇。但好在鋼聯在鋼鐵行業第三方的資訊服務提供中沒有任何一丁點的競爭者,這是在整個傳媒互聯網乃至A股所有行業中都極少見的,所以我們認為其業務的探索只是一個時間問題,會在和能力逐步匹配的過程中成長。
     
      目前鋼聯的市值已經達到20億,從PE看已經較高,但從公司的業務布局和在行業原創資訊、極其穩固的地位看,公司的價值依然低估,行業中另一家身處不同行業提供建站服務、資訊整理的公司市值尚有40億。我們認為隨著越來越多投資者開始關注、了解鋼聯后,會進一步意識到公司價值,積極看待公司未來的市值空間。
     
      盈利預測與投資建議
     
      預計公司2013-2014年EPS分別為0.33元和0.47元。2013年從收付實現制的角度看,我們認為公司新開發的數據終端業務,和漸入正軌的鋼貿融資業務,能抵御廣告低迷帶來的業績拖累。但業績的回復尚需時日,公司近期的估值水平仍會因為周期景氣度的影響而顯得較高。我們建議長期投資者關注公司在業績低迷、估值認可度欠佳時的平臺價值;而偏重中短期的投資者則可關注鋼聯母公司現金流量表的變化,來提前判斷公司業務可能發生的拐點。維持“買入”評級,按照2013年50倍、2014年40倍PE,目標價區間16.5-18.8元。
     
      主要風險:鋼貿行業景氣度持續低迷對廣告存在的負面影響超預期;數據終端、鋼貿融資服務拓展進度;公司搬遷辦公地址后帶來新的額外成本費用壓力。

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